第三季度净利润下滑近六成
    2012 前三季度公司实现收入407 亿元，同比下滑1.5%，归属于母公司的净利润实现58.7 亿元，同比下滑23.4%。其中三季度单季收入公司收入下降18%，净利润下滑59%，主要原因是公司主要工程机械产品毛利率下滑，同时由于竞争的加剧以及财务成本的增加，面对激烈的市场竞争，销售费用和管理费用也有较快增长。三季度末公司应收帐款207 亿元，比上半年有所下降，但仍给公司带来沉重的财务费用。我们下调目标价至9.86 元，维持该股的持有评级。
    季报要点
    前三季度三一重工整体销售下滑 1.5%，好于全行业的情况。混凝土机械和汽车起重机保持了增长，挖掘机、履带式起重机以及桩工机械出现了负增长。
    公司 3 季度单季公司收入下滑18%，净利润下滑59%，3 季度公司混凝土机械增长乏力，而挖掘机、起重机等其他产品仍然出现了较大的负增长。
    公司应收账款余额为207 亿元，较中期有小幅下降，反映了公司在3季度加大了回款力度，但巨额的应收账款将导致财务费用高企，同时公司面临信用风险也将加大，也给未来销售增长带来巨大压力。
    我们看到公司开始控制信用销售规模，而付出的代价必然是产品销售受到较大的影响。为了维持销量，公司销售产品毛利大幅下滑，我们认为这一状况在未来几个季度还将持续，将会继续影响公司的收入和利润。
    估值
    由于工程机械下游需求短期内难以见到明显的起色，工程机械产品销量短期内难有明显回升。我们下调2012-2014 年收入和盈利预测，由于行业平均估值下移，考虑公司行业龙头地位，给与12 倍2012 年预测市盈率，我们将公司目标价从11.30 元人民币下调至9.86 元，维持该股的持有评级。