投资要点
     广发证券公布 2012 年三季报业绩，前三季度收入53.53 亿元（同比增长23.76%），净利润18.11 亿元（同比增长16.14%），EPS 0.31 元。三季度收入13.70 亿元（环比减少37.50%），净利润3.42 亿元（环比减少58.27%），单季EPS 0.06 元。期末净资产322.94 亿元，较年中增长0.69%。
    公司前三季度业绩同比增长二成，主要受益于自营业务由亏损转为盈利11.56 亿元，以及投行收入的逆势增长。经纪业务: 代理买卖证券业务净收入同比下降30.39%，是因为股票日均成交额同比减少28.29%。
    前三季度市场份额4.05%，较2011 年全年下降1.57%，平均佣金率0.88‰，较2011 年全年上升0.44%。
    三季度市场份额3.95%，环比下降4.47%；佣金率0.91‰，环比上升0.52%。投行承销保荐业务：承销业务净收入同比增长46.23%。前三季度累计完成承销额407.14 亿元，同比增长20.92%，市占率3.21%，同比下降17.22%。其中三季度承销78.97 亿元。自营业务：前三季度累计盈利11.56 亿元，其中三季度盈利1.68 亿元。前三季度自营收益率4.76%，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）6.11%。创新业务：三季度末融资融券市占率为6.53%，较去年底下降6.25%。公司参与转融资试点，授信额度为20 亿元，并获批开展约定购回式证券交易业务。
    假设 2012、2013 年日均股票成交量分别为1300 亿元、1800 亿元的情况下，预计未来两年EPS 为0.34、0.57 元。维持公司增持评级。
    风险提示：市场下行风险，创新进程不达预期。
    分业务介绍
    经纪业务：佣金率持续回升
    代理买卖证券业务净收入同比下降 30.39%，主要因为股票日均成交额同比减少28.29%。前三季度市场份额4.05%，较2011 年全年下降1.57%，平均佣金率0.88‰，较2011 年全年上升0.44%。三季度市场份额3.95%，环比下降4.47%；佣金率0.91‰，环比上升0.52%。今年以来佣金率处于持续回升态势。
    自营业务：大幅扭亏
    期末规模223.68 亿元，比年中规模下降16.31%。前三季度累计盈利11.56 亿元，其中三季度盈利1.68亿元，相比去年同期大幅扭亏。前三季度自营收益率4.76%，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）6.11%。
    资产管理业务：稳定增长
    自有资产管理业务方面，三季度发行新产品广发金管家弘利债券、广发金管家法宝量化，目前共有8 个产品。 (表格4)
    投资银行业务：收入逆势大增
    承销业务净收入同比增长46.23%，主要由于IPO 业务保持稳定的同时，债券承销大幅增长。前三季度累计完成承销额407.14 亿元，同比增长20.92%，市占率3.21%，同比下降17.22%。其中三季度完成1 个IPO 项目，融资额3.70 亿元；3 个再融资项目，融资额41.27 亿元；4 个债券项目，融资额34.00 亿元。（表格5）
    创新业务
    三季度末融资融券市占率为 6.53%，较去年底下降6.25%。公司参与转融资试点，授信额度为20 亿元，并获批开展约定购回式证券交易业务。
    净利润率
    前三季度净利润率33.99%，基本与去年持平。
    综合看来，尽管经纪业务随市场下滑，但自营大幅扭亏和投行收入的逆势增长支撑了公司业绩的成长。
    假设2012、2013 年日均股票成交量分别为1300 亿元、1800 亿元的情况下，预计未来两年EPS 为0.34、0.57 元。维持公司增持评级。（表格6）
     风险提示：市场下行风险，创新进程不达预期。