一、 事件概述
    宁波港（601018）2012年1-9月每股收益0.17元，每股净资产2.07元，实现净利润22.31亿元，同比增长18.58%。第三季度公司净利为6.98亿元，同比增长8.67%。
    二、 分析与判断
    货物吞吐量触底回升，9月份增长超出市场预期2012年7、8月，公司货物吞吐量同比增长为2.10%、-1.40%，处于年内最低水平；但到了9月份，公司货物吞吐量出现大幅反弹，同比增长23.50%，达到年内最高水平。考虑到2012年第四季度和2013年第一季度国内经济状况将企稳回升，我们预计公司吞吐量将恢复性增长，预计全年吞吐量增速将达到10%，高于全国港口的平均水平。
    PE处于行业最低水平，修复空间大
    目前行业PE（TTM）平均为20.8倍，宁波港当前PE不足12倍，仅仅略高于天津港（10倍PE）。由于穿山港区资产和土地使用权转让、以及太仓万方部分资产处置，今年业绩将保持两位数增长。我们认为，当前公司的股价并没有体现出未来的业绩成长空间，估值的修复空间高于行业内其他个股。
    三、 盈利预测与投资建议公司无水港、内贸箱及产能释放是未来业绩增长的关键。宁波港与舟山港的一体化是大趋势，但区域从属对舟山港和宁波港整合的时间窗口影响较大，我们维持"谨慎推荐"评级，12-14年EPS分别为0.23、0.28、0.33元，对应PE为10.87、8.78、7.41倍；与同类公司相比，公司具备较大的估值修复空间。
    四、 风险提示
    大盘系统性风险、全球经济大幅回落