报告摘要：
    上半年公司实现营业收入38.48 亿元，同比增长15.52%，利润总额19.81 亿元，同比增长27.31%，实现归属于上市公司股东的净利润15.33 亿元，同比增长23.72%，每股收益0.12 元。扣除非经常性损益后的每股收益0.10 元。 1-6 月，公司货物吞吐量2.20 亿吨，同比增长19%；集装箱吞吐量831.5 万TEU，同比增长13.1%。增长速度均高于沿海港口平均水平。矿石、原油、煤炭、液化品接卸量同比均两位数增长。公司港外码头生产高速增长，完成货物吞吐量5318 万吨，同比增长66.1%。
    公司码头能力获得重大提升，镇海港区21#-23#通用散货码头和20#液体化工码头、亚洲最大的45 万吨原油码头等相继投入试生产， 有效缓解了原油、煤炭、液化品三大货种通过能力不足的矛盾，港口发展能力明显增强。 公司面临的主要困难是集装箱吞吐量增长放缓，而成本面临继续上升压力。上半年集装箱、铁矿石、原油装卸及相关业务的营业利润率均有所下滑，而矿石、原油等大宗散货也面临分流的挑战。
    2015 年之前，公司每年都会有新增产能投入运营，如果港口的需求不能跟上能力的增长，公司经营业绩会面临一定的压力。公司未来将通过延伸腹地、拓展货源、降本增效来实现业绩稳中有升的目标。依托港口的深水优势，在未来航运船船大型化趋势中，公司具备一定的竞争优势。
   预计2012-2013 年公司每股收益分别为0.21 元、0.22 元。对应PE 为12 倍、11 倍。维持谨慎推荐投资评级。
   风险提示：国际国内经济及贸易增长低于预期、气象灾害等。