投资要点
    兰花科创公告拟收购兰花集团两座整合煤矿，其中，以2.32亿元收购芦河煤业（90万吨，51%），以5.16亿元收购兰花沁裕（90万吨，53.2%）。
    点评：
    我们认为，收购两座整合煤矿的股权有利于兰花科创增厚资源储备，并提升业绩，故我们持乐观看法。分析如下：新增权益可采储量2170万吨，增幅3%。芦河煤业（51%）和兰花沁裕（53.2%）可采储量分别为1324万吨和2810万吨，新增权益可采储量2170万吨，相当于现有权益产能66156万吨（含亚美大宁）的3%。
    新增权益产能94万吨，增幅13%。芦河煤业（51%）和兰花沁裕（53.2%）整合后产能均为90万吨，达到山西省煤炭资源整合的下限，新增权益产能93.78万吨，相当于现有权益产能714万吨（含亚美大宁）的13%。
    达产后增厚EPS约0.15元。亚美大宁三季度吨煤净利260元，芦河煤业和兰花沁裕按吨煤净利180元计算，新增93.78万吨权益产能可增加净利润1.7亿元，相当于2013年预测净利润的10%，折EPS约0.10元。
    煤炭资源收购价基本合理。从收购价来看，兰花科创收购芦河煤业和兰花沁裕的吨可采储量均为34元/吨，我们推算亚美大宁三季度吨煤净利260元，其他矿井吨煤净利200元，则吨可采储量收购价与吨煤净利相比较为合理；若考虑到稀缺性，则收购价必定优于动力煤。另外，按达产后净利润2.4亿元计算，则收购PE仅3倍，亦较为合理。
    维持评级：买入。在收购完成前，我们维持兰花科创2012-2014年EPS分别为1.70元、1.52元和1.63元的盈利预测，动态PE分别为11倍、13倍和12倍。结合稀缺煤种+产能扩张等特征，我们预计兰花科创具有相对收益率，故维持“买入”评级。
    风险提示：煤炭和尿素价格超预期下跌。