支撑评级的要点
    今年1-9 月公司累计总销量120 万台，同比小幅下降4.5%。本部方面，微车累计销售44 万台，同比下滑6.6%；自主轿车销售15 万台，同比基本持平；合资板块中，长福马累计销量近34 万台（其中福特品牌28 万，马自达近6 万），同比增长12.4%；长安铃木因车型老化等，累计下滑21.6%。
    前3 季度，得益于产品结构的改善和原材料成本的回落，综合毛利率同比提升3.4 个百分点至16.6%；但由于各项费用率的抬升，导致本部合并层面营业利润亏损额从去年同期4 亿元扩大至6.2 亿元。其中第3 季度，本部亏损额较2 季度有所放大。
    前3 季度公司实现投资收益10.2 亿元，同比下滑16.8%，虽然下滑幅度较上半年30%的降幅有所收窄，但整体表现仍低于市场预期；其中3 季度确认投资收益2.8 亿元，环比2 季度下滑33.6%。我们估计长福马、江铃控股等主要合资公司贡献盈利均出现不同程度下滑。
    支撑评级的主要风险
    价格竞争加剧导致盈利缩减；福特新车销量不达预期；本部亏损幅度超预期。
    估值
    考虑到3 季度业绩低于预期，我们将公司今年盈利预测从0.25 元下调至0.23 元，维持2013-14 年每股收益预测0.40 元和0.60 元，当前股价对应2013 年动态市盈率12.8 倍。我们认为相对于长安福特未来几年的增长潜力，目前估值并不昂贵。基于15 倍2013 年市盈率，将A 股目标价由5.03元上调至6.03 元，B 股目标价格由2.78 港币上调至3.49 港币，评级上调至买入。