三季度业绩略低于预期，混凝土机械恐将承压
    三季度利润小幅低于预期
    公司前三季度收入391.08亿(YoY+17.77%)，净利润69.60亿(YoY+16.75%）。
    其中第三季度收入99.89 亿(YoY+10.27%) ， 营业利润16.16 亿元
    (YoY+0.31%），净利润13.38亿(YoY+0.34%)；公司第三季度毛利率由第二季度35.32%升至35.57%，主要受益于原材料价格的下降及产品结构的优化。
    第四季度负增长的可能性正在加大
    我们认为，今年初地产新开工面积负增长的影响正传导至混凝土机械板块，主要竞争对手三季度收入已出现下滑。公司去年四季度基数较高（去年泵车Q4销量环比Q3增速约50%，公司总收入环比+45%），我们认为四季度销售负增长的可能性正在加大。
    行业虽已见底，但复苏时点恐仍在延后
    我们认为，工程机械行业已经见底。但从前端挖机利用小时数看，目前仍无好转迹象，消化过剩社会库存是主基调。我们认为下游的温和复苏不足以拉动设备需求，工程机械板块的盈利和估值将继续承压。
    估值：下调目标价至9.45元，维持“中性”评级
    我们小幅下调公司12/13/14年EPS预测至1.14/1.17/1.19元（原为1.17/1.20/1.24元），基于瑞银VCAM估值模型下调目标价至9.45元，WACC为8.9%，维持“中性”评级。