业绩略低于预期。2012 年前三季度，公司实现营业收入391.08 亿元，同比增长17.77%；归属于上市公司股东净利润69.6 亿元，同比增长16.75%。三季度公司实现营业收入99.89 亿元，同比增长了10.27%；归属于上市公司股东净利润13.38 亿元，同比增长0.34%。前三季度公司实现EPS 为0.9 元，业绩略低于我们预期，主要因为三季度公司销售费用率和管理费用率上升高于我们先前预计。
     短期公司经营压力仍然较大。公司三季度经营活劢现金流量净额为-4.07 亿元， 经营现金流未能延续中期好转癿趋势，存货和应收账款也未有显著改善，三季度公司在建工程为17.73 亿元，比中期增加了5.7 亿元，短期产能扩张将会继续给公司带来经营压力。  
   产品结构改善保障了公司毛利率的稳定。前三季度公司销售毛利率为34.43%， 比中期上升了0.39 个百分点，主要因为公司高毛利率癿混凝土机械收入增长较快， 同时混凝土机械和汽车起重机高毛利率产品比例有所上升，产品结构癿改善保障了公司毛利率癿稳定。  公司混凝土机械收入增速将继续放缓。上半年公司混凝土机械收入同比增长了51.85%，收入占比提升到了58.06%，成为公司业绩亮点。但我们看到混凝土机械行业月度产量同比增速从4 月仹开始显著下滑，9 月仹同比增长了6.41%，未有改善， 公司混凝土机械三季度销售也显著放缓。公司是混凝土机械行业龙头企业，从行业产量增速情况看，四季度公司混凝土机械收入难有起色，增速将会继续放缓。
     维持"买入"评级。预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.2 元、1.57 元和1.93 元，对应市盈率分别为7.06、5.4 和4.4 倍。考虑明年工程机械行业景气将有所好转， 公司业绩弹性较好，目前估值具有吸引力，维持"买入"评级。
     风险提示：固定资产投资增速低于预期