乌镇稳定增长，Q3业绩符合预期
    Q3净利润同比增长约20%，符合预期
    前 三季度实现营业收入79.56 亿元， +34.15%yoy ； 净利润2.63 亿元，+19.24%yoy；EPS约0.63元。其中Q3净利润同比增长20.31%，符合预期。
    乌镇保持良好增长态势，收入结构不断优化
    前三季度乌镇的游客人数、销售收入、净利润分别同比增长16.6%、31.2%、16.8%。非门票收入占比首次超过50%。酒店、商贸等非门票业务的发展带动人均消费的持续提升，有望成为乌镇长期增长的动力。
    彩票和IT投资业务收入增速放缓，房地产结算加快
    前三季度，彩票业务收入同比增长13%，IT投资收入同比略有增长，房地产结算收入17亿元。受经济增速放缓的影响，我们预计Q4彩票和IT投资业务的收入同比增速将持续放缓。
    估值：维持“买入”评级和目标价21.6不变
    我们维持12/13/14年EPS预测0.85/0.89/0.93元不变，基于VCAM贴现现金流模型得出目标价21.6元（WACC为8.1%），我们看好乌镇长期增长潜力，同时看好北京密云古北水镇的发展前景，我们预计古北水镇将在明年5-6月对外运营。维持“买入”评级。