投资建议：
    给予“推荐”评级：预计 12-13 年EPS 分别为0.33、0.39 元，最新收盘价对应PE 分别为28 倍和24 倍，PB 分别为1.50 倍和1.4 倍，估值在券商中处于低位。公司资本规模大，营业网点多，创新业务发展具备潜力，给予“推荐”评级。
    要点：
    3 季报业绩符合预期：2012 年前3 季度公司实现营业收入45.12 亿元，同比增长3.93%，归属于上市公司股东的净利润13.45 亿元，同比增长0.98%，每股收益0.24 元，期末每股净资产6.03 元。其中，3 季度实现营业收入11.18亿元，同比增长18.05%，归属于上市公司股东的净利润2.87 亿元，同比增长52.28%。业绩与9 月份公布财务数据基本一致。
    自营业务是提升业绩的主要因素：自营收入包括投资收益、公允价值变动损益、资产减值损失和可供出售金融资产变动，报告期内公司实现自营收入9.42 亿元，同比去年同期的－5.24 亿元增长279.91%，占当期收入比例为20.82%。主要原因是去年股市是单边下行熊市，债市也在去年3 季度下跌，导致去年自营收入大幅亏损，而今年股市是震荡市，债市上半年牛市行情，因此今年的投资业绩好于去年。
    经纪业务是拖累业绩的主要因素：报告期内经纪业务收入21.00 亿元，同比下滑26.63%，占当期收入比例为46.4%。目前公司有218 家营业部，数量在上市券商中排名第一，公司三季度新设5 家营业部以扩张经营网络。
    投行业务收入大幅下滑：报告期内证券承销业务收入4.87 亿元，同比大幅下降29.78%，占当期收入比重10.77%。股票融资领域，报告期内承销9 单IPO、1 单增发；债券融资领域，报告期内公司共承销10 个公司债项目。
    创新业务具备发展潜力：公司目前可开展直投、两融、转融通、新三板、债券质押式报价回购、客户保证金管理等创新业务，其中9 月末融资融券余额48.85 亿元，市场份额达6.97%，行业排名第四位。公司资本规模行业排名第3，营业部数量上市券商中排名第一，创新业务发展具备潜力。
    风险提示：股市下跌系统性风险，创新政策未达预期风险。