报告摘要：
     前三季度业绩下降34%。前三季度公司实现营业收入35.9 亿，同比减少15.5%，归属上市公司股东净利润12.2 亿，同比减少34.5%，业绩的下滑主要因经纪和投行业务大幅萎缩29%和65%，以及管理费同比增加17.1%，双重因素叠加所致。
     除自营外，传统业务全线下滑。前三季度公司经纪业务营业收入13.6亿，同比下降28.6%，收入占比37.8%，同比下降15.4%，市场份额5.4%，同比下降1.6%，佣金率0.07%，同比企稳略有反弹；证券承销业务收入3.2 亿，同比下降65.5%，其中第三季度实现证券承销业务收入9950 万，同比下降51.2%，但保荐业务收益1.2 亿元，同比增长47%。投行成效规模基本与去年同期持平，但权益类项目规模占比明显大幅下降，固定收益类项目规模占比达到72%，拉低整体佣金水平；受市场影响，资管业务净收入6248 万，同比下降14.4%，其中第三季度资管收入2424 万，同比增长17.9%，单季有所回升，资产管理规模净值71 亿，市场排名16；利息净收入4.1 亿，同比下降19.2%。
     自营收入大幅增加。前三季度，公司实现自营收益12.3 亿元，同比增长12%，同比增长93.5%。自营规模288 亿元，较年初增长31%，债券类投资规模增大稳定了自营收益。
     创新业务短期内未显著贡献业绩。公司创新业务短期内还未对业绩实现显著贡献，业务结构上，公司仍以自营和经纪业务收入为主。考虑到两融业务规模排名靠前，公司加大对基金公司的投资力度，而基金行业正在大力拓展创新业务，因此维持公司增持评级。