1．事件
    永高股份发布三季报，公司1-9 月份实现营业收入18.18 亿元，同比增长了6.85%，归属于母公司净利润为1.82 亿元，同比增长了48.06%，EPS 为0.91 元。其中三季度实现营业收入6.73 亿元，同比增长了4.14%，净利润为7644.69 万元，同比增长了84.21%，EPS 为0.38元。
    2．我们的分析与判断
    受益于原材料价格大幅下降，前三季度毛利率同比大幅上涨7.26 个百分点。受国内外经济低迷的影响，原油价格持续回落，公司产品的主要原材料PVC 的价格自去年9 月底开始下跌，其中PVC、PPR、PE 的原料价格同比分别下降了16.01%、18.98%、4.94%，使得公司前三季度毛利率达到了26.44%，同比上升了7.26 个百分点，其中第三季度毛利率为27.13%，较二季度基本持平。
    销售费用率和管理费用率同比有所增加。公司3 季度的销售费用率为5.02%，同比上升了0.64 个百分点，管理费用率达到了7.10%，同比上升了1.63 个百分点。销售费用的增加主要是由于运输费用的增加和公司开拓新的直销模式所需要的费用的增加，管理费用的增加主要是由于研发费用的增加所致。
    公司直销模式收入占营业收入的20%，经销模式收入同比下降。公司前几年主要的销售模式是通过经销商渠道进行销售，这种模式虽然毛利率较高，现金流较好，但是毕竟受到了渠道单一的限制，随着公司产能的不断扩张，产能消化能力不能得到稳定的提升。这几年公司开始进入直接向大型地产商（招商、万科等）供货的销售模式来拓展市场，这一部分已经占据了公司销量的20%。通过和大的地产商合作能够稳定客户，未来这个地产商在不同城市的楼盘，公司都能向其供货，从而消化产能。但这种直销模式会抵消一部分经销模式的收入。今年前三季度，公司源自经销商的收入同比下降了0.4%，表明在竞争激烈的塑料管道行业中，公司的渠道网络铺设并不顺畅。
    给予公司“谨慎推荐”投资评级，未来将进一步跟踪公司产能投放情况。预计公司2012-2014 年的EPS 为1.31、1.51、1.65 元，对应16.05元股价的PE 为12、11、10 倍，给予“谨慎推荐”投资评级。