公司公布三季报，实现归属上市公司净利润1-9 月增长48%，三季度单季度同比增长84%。1-9 月收入增长6.85%，单季度增长4.1%。收入增速下降，利润增长加快，主要还是来自成本端的下降。
    2012 前三季度净利润同比增长48%，基本符合预期。1-9 月收入18.1 亿元，营业利润2.3 亿元，净利润1.8 亿元，同比分别增长6.9%、75%、48%。单季度增长4%、100%、84%。EPS0.91 元，单季度0.38 元。公司在等待高新技术企业复审，实际税率22.8%，同比上升6.5 个点。净利率10%，同比升2.8 个点，其中毛利率升7.2 个点，销售、管理、财务费用率升1.3、2.0、-1.1 个点。
    收入中预计渠道销售萎缩，主要增量还是来自地产直配、出口。1-9 月房地产直接配送与外贸收入分别实现 35344 万元和 18737 万元，增长42.9%、9.0%，中期时该增速为41%和11%。两者合计占比30%。
    成本下降、毛利率回升，三季度环比还继续持平，周转继续放缓。三季度毛利率27.1%，环比持平，同比上升8.3 个点。由于后续应该是降了价的，毛利率还能持平可能有些额外的因素。营业成本比上年同期下降2.74%，其中PVC、PPR、PE 原料价格同比分别下降16.01%（上半年15.22%）、18.98%（上半年21.89%）、4.94%；不过因为房地产直供会增加应收账款，应收账款与存货周转率同比分别下降5.52、0.86。
    四季度看并购可能带来超预期因素，“审慎推荐-A”投资评级：塑料管道下游主要是建筑、市政给排水，短期看行业受宏观调控影响承压，非常考验公司竞争能力，今年的利润增长借助于成本的下滑，公司预计2012 年净利润预估增长40-70%。公司前期公告收购安徽广德金鹏科技，我们估计可能在四季度能够并表，预测2012-2014 年EPS 为1.27、1.40、1.64 元，对应12、13 年PE12.6\11.4 倍，估值偏低，短期有投资机会，明后年的增长中收入扩张将至关重要，而毛利率预计会有一些下降，判断相对偏中性一些，费用率方面预计销售费用率将上升。
    风险提示：原材料价格暴涨、地产销量长期萎缩