投 资要点：
    综合收益同比增 长23%。兴业前3季度实现收入19.26亿元、同比增长7%；净利润4.18 亿元，同比增长2%，归属母公司综合收益4.14 亿元，同比增
    长23%。EPS 0.19 元、BVPS 3.92 元，ROE4.85%。经纪承销收入下滑、自营收益增长导致兴业本期业绩持平略增。业务及管理费同比增长19%。
    3 季度业绩下滑，但承销收入环比增长222%。第3 季度受市场影响，经纪、自营收益出现下滑，导致收入仅5.25 亿元，环比下滑29%；净利润近0.71 亿元，环比下滑60%，但承销收入出现222%的大幅环比增长。
    第3 季度佣金率环比回升9%。兴业前3 季度经纪佣金4.99 亿元，同比减31%，主因在于佣金率与市场份额双降。前3 季度净佣金率0.059%，同比降1.7%，但3 季度净佣金率0.064%，环比回升8.8%。股基经纪份额1.69%，同比亦有1.1%的减少，致使股基交易额同比减少29%。
    债券承销同比增160%。前3 季度，兴业股、债承销规模分别为10.4 亿元、92 亿元，同比分别增长-77%、160%。股票承销的大幅减少导致承销收入0.72 亿元，同比-73%。
    自营收益大幅回升。兴业前3 季度，证券投资收益6.01 亿元，同比增长391%，成为净利润增长的主要原因。其他综合收益-0.26 亿元，亦较上期亏损1.04 亿元大幅改善。目前自营规模87.3 亿元，较期初增加12.0 亿元，占净资产102%，交易性金融资产占比90%。
    创新推进中。集合理财规模40 亿元，列行业13 位，居中小券商之首；两融余额10.4 亿元，居行业19 位；9 月份获证券约定购回资格。
    维持中性评级。调整公司2012-14 年EPS 预期至0.21/0.26/0.33 元。动态PE48 倍、静态PB2.63 倍。公司股东大会已通过拟以不低于10 元/股发行不超过4 亿股的定增方案。成功定增将提升竞争力、关注定增的事件驱动。