投资要点：
    1．事件
    博瑞传播今天公布其2012 年三季报，并公布其增发与收购计划，被动终止原收购端游开发商厦门吉比特；改为收购页游开发商漫游谷(暨腾讯页游平台主力页游产品七雄争霸的开发商—游戏谷)。
    公司拟非公开发行不超过12,000 万股，募集不超过106,000 万元资金(净额不超过103,000 万元)，用于分三期购买漫游谷股权70%股权。后续若漫游谷2014 年业绩满足要求，公司以约定价格收购剩余30%的股权。截止2012 年10 月，腾讯持有漫游谷65,789%股权。
    2．我们的分析与判断
    （一）此次增发收购会大幅增强公司的盈利能力
    从公司披露数据来看，根据华信会计师出具的《盈利预测审核报告》，漫游谷预计2012 年实现净利润12,514.42 万元，2013 年实现净利润16,148.94 万元。
    预期合并后12年与13年公司增发完成后，摊薄的EPS对应为0.61元和0.65 元。
    （二）收购价格合理，公司享受1,2 级市场估值溢价公司按照144,000 万元的总体估值对漫游谷的收购估值PE 不高于9.0X，并根据3 年业绩对赌条款，享有分级补偿。参考近期发生的天神互动等收购估值，该收购估值合理。公司股价会受益于1,2 级市场估值溢价。
    3．估值、投资建议与主要风险
    公司2012 年与2013 年预期合并净利润为4.5 亿与4.88 亿，并表后2012 年与2013 年EPS 为0.61 元与0.65 元。如果增发与收购都按计划完成，我们对原有业务给予18 倍估值，新收购游戏业务给30倍估值， 2013 年合并摊薄后盈利对应合理股价为
    (3.7518+1.61300.7)/7.48=13.56 元，我们调高公司评级至“推荐”。此次收购主要风险是，增发并购审批风险和漫游谷营收增长的持续性