经营数据：
     公司2012年1-9月实现营业总收入3939.26亿元，同比增长13.48%；实现营业利润196.1亿元，同比增长10.26%；实现归属于上市公司股东的净利润为106.79亿元，同比增长10.20%；对应每股收益0.36元。
    我们的观点：
     毛利率稳中微升，但费用率大幅增加。报告期内，公司综合毛利率11.91%，同降0.13%；期间费用率3.46%，同比升高0.69%，其中销售、管理、财务费用率为0.21%、2.45%和0.80%，较去年同期分别上升0.06%、0.12%和0.51%，因此净利率3.86%，同降0.18%。
     工程进展及业务拓展顺利。1-9 月份，公司其他应收款183.04 亿元，同比增长49.01%，主要系业务规模扩大，应收保证金、押金和代垫款项增加；以及下属子公司对联营、合营公司资金拆借增加所致；业务规模扩大导致资金需求上升，报告期内应付账款达1599.47 亿元，同比增长30.40%；预售房产款和预收工程款增加使得公司预收款项金额达到800.93 亿元，较去年同期大增49.54%。
     建筑业务稳定，房地产销售回暖。2012 年1-9 月，公司建筑业务新签合同6750 亿元，同增11.1%，新开工面积同降-0.8%，降幅较前几个月显著缩窄；实现房地产销售额905 亿元，同增33.7%，销售面积761 万平方米，同增45.2%，3 季度销售数据远好于今年上半年。
     风险因素。房地产宏观调控风险以及应收账款坏账风险。
     盈利预测及评级。我们略微下调公司业绩预期，预计2012-2014 年的EPS 为0. 51 元、0.62 元和0.73 元，维持“买入”评级。