光大银行公布2012年三季报，前三季度实现归属于母公司股东的净利润190.33亿元，同比增长34.67%，三季度实现61.13亿元，环比增长0.86%。
    ?同比增长（+34.67%）主要来自于生息资产规模、净息差、手续费及佣金净收入和成本收入比降低的贡献。生息资产（同比+30.60%）贡献22.25%的增长；净息差（同比+11BP）贡献4.17%的增长；手续费及佣金净收入（同比+24.81%）贡献3.92%的增长；成本收入比同比下降2.15个百分点至27.92%，贡献4.50%的增长；累计信用成本0.48%上升0.12个百分点，拉低了1.66%的增长。
    ?环比增速（+0.86%），净息差、手续费及佣金收入环比均下降较多，主要依靠信用成本降低、成本收入比下降、生息资产规模扩大贡献利润。
    净息差（环比-17BP）贡献-5.65%的增长；手续费及佣金净收入（环比-29.38%）贡献-4.70%的增长；单季信用成本环比从0.65%降至0.38%，贡献6.53%的增长；成本收入比27.54%，环比下降2.70个百分点，贡献3.59%的增长；生息资产（环比+4.28%）贡献2.29%的增长。
    ?不良余额环比继续上升，增幅有所扩大。不良贷款延续上升态势，不良贷款余额69.80亿，比年初增加12.46亿，环比增加7.26亿，环比增幅11.61%，比二季度的4.22%大幅上升；不良率为0.70%，比年初上升6BP，环比上升6BP，资产质量的趋势值得关注。拨备计提力度较二季度降低，单季度信用成本0.38%，环比下降0.27个百分点。
    ?维持“推荐”的投资评级。光大银行IPO以来，盈利能力有所提升，保持了较快的增长，但业务结构无明显特色、A股IPO融资不多，H股发行推迟，资本压力较大，需要关注H股的发行进度。考虑H股发行，预测2012-2014年每股盈利为0.41元、0.48元、0.56元，目标价3元。
    风险提示：经济超预期下滑。