 前3季度净利润同比增长0.32%。前3季度，公司实现营业总收入55.3亿元，同比增长2.27%；实现营业利润1.38亿元、利润总额1.47亿元、归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，分别同比增长21.54%、23.03%和0.32%。基本每股收益为0.14元。
 其中3季度，实现营业收入18.44万元，同比下降2.07%，环比增长2%；归属于上市公司股东的净利润为3067.11万元，同比下降0.92%，环比下降21.12%。基本每股收益为0.04元。第3季度少数股东权益同比大幅增加削弱了归属于上市公司股东的净利润。
 加强成本控制，综合毛利率提升幅度大。前3季度公司综合毛利率为11.53%，同比提升3.15个百分点。其中3季度毛利率为12.75%，同比提升4.84个百分点，环比提升3.03个百分点。主要是因为公司广度业务和深度业务规模有所扩大，同时公司加强成本控制，前3季度营业成本同比下降1.33%。
 金融衍生品交易影响财务费用、公允价值变动及投资收益。前3季度公司的期间费用同比增加3.62亿元，增长191.25%。主要是财务费用的增幅较大，财务费用同比增加3.26亿元，增幅为167.73%，原因主要在于公司进行金融衍生品交易，报告期人民币兑美元汇率较稳定，财务费用大幅增加所致。此外，金融衍生品交易还导致报告期内公允价值变动收益和投资收益同比大幅增加。其中由于伟仕控股于3月派息，公司按持股比例确认投资收益1035.11万元。
 公司仍重点推进深度业务，重启定增用于380平台扩建项目。公司深度业务的发展约有两年的时间，其模式在国内较独特，业务可拓展的空间尚较大，而市场规模的扩大需要一个培育过程。加上受宏观经济低迷影响，业务增速放缓。发展初期存在规模换利润，业务的盈利水平尚较低。
 公司在全国已建成近200个网点，分布在一、二线城市，盈利状况约为1/3盈利、1/3持平，1/3亏损。目前380平台的建设进度有所放缓，公司并不盲目追求网点的扩张速度，而是侧重网点优化，效率优先。但380平台扩建项目仍将逐步完善。9月28日，公司公告了2012年度非公开发行股票预案。拟以不低于4.16元/股的价格募集资金总额不超过6.35亿元，投资于深度分销380整合平台扩建项目。
    盈利预测与投资建议。受国内外经济低迷影响，公司的广度业务和深度业务的收入增速明显放缓。产品整合业务模块中亏损的部门已经被剥离，这块业务的继续发展需要新思路。未来深度分销业务将为公司的主要利润增长点。此外，公司打造的宇商连锁、宇商爱购平台目前处于整顿状态，未来该业务的发展尚不明朗。我们预计公司12-14 年EPS 分别为0.18 元、0.22 元、0.27 元，对应PE 分别为24.59 倍、19.63 倍、16.35 倍。考虑到公司重启定增用于380 平台扩建项目，未来380 平台逐步完善有助于公司形成全国网络优势，促进深度分销业务的拓展，上调至"谨慎推荐"的投资评级。值得注意的是，公司仍持有伟仕控股1.59 亿股，未来可能择机出售，对公司业绩具有潜在利好。
    风险提示：宏观经济持续低迷，深度业务拓展低于预期，供应链结算配套风险，衍生金融交易风险。