收入同比增长4.6%，净利同比增长0.76%。上半年公司实现营业收入36.86亿元，同比增长4.6%；实现营业利润9289.06万元、利润总额1亿元、归属于上市公司股东的净利润8612.03万元，分别同比增长-4.48%、1.96%、0.76%。
    广度业务、深度业务、产品整合业务和金融服务的营业收入和毛利占比份额与上年同期都基本持平，营业收入分别占比11.04%、61%、27.1%和0.86%；毛利分别占比37%、7.42%、48.79%和6.78%。
    综合毛利率提幅大主要源于广度业务和深度业务规模继续扩大且毛利率提升明显。上半年公司的综合毛利率为10.27%，同比提升了2.1个百分点。主要原因是：一方面，广度业务和深度业务的规模均有所扩大，同时加强成本控制，两项主营业务的毛利率提升明显；另一方面，高毛利率的金融服务同比增长较快。另外，产品整合业务受全球经济增长放缓和行业过度竞争影响，业务量有所下降，但毛利率能够保持相对稳定。
    因此，从公司的主营业务来看，收入增速趋稳，毛利率提高，盈利能力是提升的。
    金融衍生品交易致财务费用大幅增加，公允价值变动收益和投资收益增加。由于广度业务涉及大量海外业务，存在汇率波动风险。公司采用金融衍生组合交易来规避汇率风险，损益影响“财务费用”、“公允价值变动损益”及“投资收益”三个科目。报告期人民币兑美元汇率较稳定，财务费用由负转正，财务费用支出9369万元，同比增加2.12亿元。而公允价值变动收益6488.48万元，同比增加8234万元。投资收益亏损244万元，同比增加4853万元，主要是由于公司按持有伟仕控股的股份比例确认投资收益1035.11万元，以及处置交易性金融资产取得的投资收益亏损的金额较去年同期减少3804.31万元。
    政府补助和税收优惠帮助公司实现净利同比增加。报告期营业外收入同比增加665万元，主要是报告期获得政府补助737.3万元，比上年同期增加667.53万元。公司于今年3月获高新技术企业证书，自2011年起享受15%的所得税率优惠。二者帮助报告期公司实现净利润同比增加。
    定增终止，资金压力大。公司年初计划的非公开发行已终止。原本定增项目“深度分销380 整合平台扩建项目”的总投资达9.5 亿元，加上所需流动资金2 亿元，约合11.5亿元的资金需求。公司的资产负债率持续高企，报告期达87.98%。应收账款与收入的比例一向较高，上半年占比更是高达75%。本轮定增终止，意味着公司的资金流压力将非常大，而且很可能因为资金紧缺导致380 平台扩建进度低于预期。
    衍生金融交易存风险，下调至“中性”投资评级。受国内外经济形势影响，公司的主营业务收入增速放缓。其中业务发展重点深度业务得益于380 平台的逐步完善，仍有较大的增长潜力，但是定增终止可能导致380 平台扩建进度低于预期，影响增速。汇率波动致衍生金融交易存在风险，改变以前作为收益一部分的性质。下调公司12-14 年EPS分别为0.21、0.24、0.27 元，对应PE 分别为23.39、20.19、17.98 倍，给予“中性”的投资评级。
    风险提示：宏观经济持续低迷，380 平台建设进度低于预期，供应链结算配套风险，衍生金融交易风险。