公司前三季度完成营业收入 55.3 亿元，同比增长2.3%；实现归属于母公司净利润1.17 亿元，同比增长0.3%，基本每股收益为0.14 元，归属于母公司净资产1.71 元。第三季度实现营业收入18.4 亿元，同比下降2%，归属于母公司净利润3067 万元，同比下降1%。
    公司前三季度净利润同比增长较慢的主要原因在于公司同期财务费用率的快速上升（财务费用率上升 6个百分点，绝对值上升3.26 亿元）所致，主要原因在于报告期内人民币汇率波动较小（前三季度末人民币汇率较年初仅升值0.3%，去年同期升值达3.5%）。
    公司未来主要将致力于快速消费品的市场分销与渠道管理，采取轻资产扩张模式。我们认为公司的380计划将持续强化其在网络和平台层面的优势和竞争能力：截至2012 年6 月底，公司导入近200 家上游客户，业务运作在100 多个城市开展，380 平台2011 年实现营业收入近20 亿元。随着380 计划的稳步推行，公司的边际运营费用将随着销售规模的扩大呈现下降趋势；多网点运营在采购、库存、信息化管理、客户管理和服务等方面可实现集约经营，可降低企业的采购和运营成本。公司的规模经济效益和网络经济效益将进一步凸显。但由于快速消费品的市场分销和渠道管理对于公司知识管理、运营能力等有较高的要求，我们认为需要进一步观察和验证。
    我们下调 2012-2014 年的盈利预测，EPS 分别下调为0.17、0.23、0.29 元。我们预计公司2012-2014年营业收入为77、96、122 亿元，同比增长10%、25%、27%；归属于母公司净利润1.38、1.95、2.38亿元，同比增长2.3%、41%、22%。虽公司长期业务或有较好的投资价值，但仍需要进一步观察和验证，基于对公司近期业绩的下调，我们调低公司投资评级至持有。