报告关键点：
    业绩增长平稳，预计四季度收入确认加速。
    预收账款继续提升，订单高速增长势头延续。
    维持12个月目标价37元以及“买入-A”的投资评级。
    报告摘要：
    业绩增长平稳，预计四季度收入确认加速。公司2012年前三季度实现营业收入5.45亿元，同比增长12%；实现归属于上市公司股东的净利润17,139万元，同比增长17.3%；扣非后净利润与去年同期基本持平。公司业绩增速较慢一方面是因为2011年订单金额相对较低，另一方面是因为公司销售人员将主要精力放在争取新订单上，订单收入确认进度较慢，同时销售费用也增加较快。我们预计四季度公司将加速订单确认进度。
    预收账款继续提升，订单高速增长势头延续。公司三季报预收账款金额为6.9亿元，较半年报增长1.15亿元,保持了今年一季度以来的快速增长势头。我们认为，目前国内新版GMP认证进度偏慢，其刺激效应逐渐释放，对行业制药装备投资的促进作用较市场预期的缓和。冻干设备的需求中长期来看仍将维持快速增长。
    围绕冻干业务，系统化、多元化战略提升公司的行业地位。东富龙在冻干业务领域不可撼动，围绕这一核心优势，公司不断开发产业链上下游产品，并介入空气净化和水针等制药装备领域，通过系统化、多元化的战略不断巩固和提升公司的行业地位。由于制药装备行业的市场集中度很低，我们看好公司在中长期内借助资本和技术优势来不断提升市场占有率，从而实现业绩快速增长。
    维持12个月目标价37元以及“买入-A”的投资评级。我们认为公司2012年订单高速增长没有悬念；目前国内新版GMP认证进度偏慢，刺激效应较为温和，公司订单金额在未来两年不会出现剧烈波动；2013年以后公司前期通过并购、研发和技术合作等手段开发的产品将陆续贡献收入，有力支撑公司业绩快速增长。
    我们维持此前对公司的盈利预测，2012-2014年的EPS分别为1.33元，1.84元，2.37元，维持12个月目标价37元以及“买入-A”的投资评级。
    风险提示：新版GMP执行力度不够导致公司短期业绩不达预期的风险；冻干市场竞争趋于激烈的风险；海外市场订单金额及确认时间难以预测的风险。