现金流充沛 持续稳健经营
    伟星新材前三季度实现营业收入13.2 亿元，同比增长9.7%；实现归属上市公司股东净利润1.85 亿元，同比增长2.9%，对应每股收益0.73 元。短期看，公司在房地产调控政策背景下采用谨慎的经营和信用政策，收入增速放缓的情况未有明显改善，但现金流同比大幅改善，体现出公司今年更注重增长的质量；长期来看，在消费升级的推动下，拥有较高品牌美誉度的公司将获得更高的市场份额，同时盈利能力能够维持在较高水平。从公司自身情况来看，募投产能将逐步释放，同时销售渠道的建设将推动公司产品在华东以外区域保持较快的增长，股权激励的实施使公司释放业绩动力更强。
    我们维持对公司的买入评级。
    支撑评级的要点
    公司 3 季度单季收入5.42 亿，同比增长8.5%，单季度净利润7,559 万，同比增长1.2%。今年以来公司在房地产调控政策背景下采用谨慎的经营和信用政策，收入增速有所放缓，从3 季度情况来看，收入和净利润增速未有明显改善。
    前三季度经营现金净流量1.92 亿，较去年同期的2,055 万大幅提升，3季度单季现金流量净额也大幅高于去年同期水平，主要是因为公司今年以来保持了较高的收现比同时降低了预付原料款比例，体现了公司一贯稳健经营的风格。
    公司前三季度毛利率37.2%，同比提升0.9 个百分点；期间费用率19.7%，同比提升2.2 个百分点，其中管理费用率提升1.9 个百分点至6.9%，主要是因为本期新增股权激励费用摊销较大；净利润率14%，同比降低0.9 个百分点。
    公司今年完成股权激励需要完成的净利润目标为以2010 年净利润为基数，2012 年净利润增长率不低于30%，即为2.21 亿元，对应每股收益0.87 元，从目前看达到这一目标难度不大。
    公司的募投项目今年7 月基本达到预定可使用状态，未来产能逐步释放，成长空间大。预计未来伴随着公司营销网络的建设和完善，华东以外区域收入的持续较快增长将带动公司整体收入保持较快增长。
    评级面临的主要风险
    下游资金紧张使得公司增速放缓的风险。
    估值
    我们对公司2012-2014 年每股盈利预测为0.959、1.141 和1.355 元，维持17.30 元的目标价，对应2012 年18 倍的估值，维持买入评级。