事件：  
    2012年10月27日，公司发布了2012年三季报。公告显示前三季度公司实现营业收入774.38亿元，同比增加9.38%；实现营业利润5.93亿元，同比下滑55.65%；归属母公司所有者净利润6.83亿元，同比下滑45.21%；实现每股收益0.12元，同比下滑45.21%。  第三季度，公司实现营业收入272.96亿元，同比增加9.36%；实现营业利润3.02亿元，同比下滑29.6%；归属母公司所有者净利润3.17亿元，同比下滑22.30%；实现基本每股收益0.056元，同比下滑22.22%，基本符合我们预期。
   点评：  
   力控成本，综合毛利率下滑幅度较小  尽管钢材市场运行情况较差，且原材料价格居高不下，但公司综合毛利率下滑幅度不大。  具体来看，公司今年整体营收一直保持稳定增长，尽管三季度的同比增速较二季度下滑3.87个百分点，但依然保证了超过9%的增速。与此同时，成本增幅不大，保证综合毛利率较上年同期下滑幅度控制在1个百分点左右，凸显了公司产品的强势地位以及公司掌控市场的能力。  
   计提存货跌价准备增幅过大，导致营业利润较大幅度下滑  前三季度，公司费用控制良好，尽管出现了结构性的变化，但整体来看三费率较上年同期基本持平。而公司营业利润出现了较大幅度下滑主要是计提存货跌价准备较多造成的。前三季度公司资产减值损失为6.3亿，同比增幅高达201.4%。  
    盈利预测  考虑到尽管在基建投资的带动下，9月中下旬钢铁行业运行情况趋于好转，但全行业产能严重过剩的事实并没有改变，钢铁行业好转的持续性仍不确定，我们下调2012-2014年的营业收入分别至1000.57亿元、1038.73亿元和1075.04亿元，折合EPS分别为0.19元、0.21元和0.22元，对应PB分别为0.78倍、0.76倍和0.74倍，维持公司"增持"评级。  
    风险提示  上游原材料价格上涨幅度超预期；行业竞争压力加大对公司业绩影响超预期。