三季报业绩高于预期。太钢不锈前三季度实现收入774 亿元，同比上升9%，其中三季度实现收入273 亿元，同比上升9%，环比二季度下降1%；前三季度实现归属母公司净利润6.8 亿元，同比下降45%，三季度实现归属母公司净利润3.2 亿元，同比下降18%，环比二季度上升75%；三季度加权平均净资产收益率1%，较上年同期下降3 个百分点；前三季度EPS 0.12 元，其中三季度EPS0.06 元，高于我们预期的0.01 元。
    毛利逐季回升，业绩环比改善幅度超预期。公司三季度毛利率8.1%，较二季度的7.7%上升了0.4 个百分点，延续了二季度的环比上升态势；公司三季度实现毛利22 亿元，环比二季度上升5%，高于我们预测的17 亿元，影响EPS 0.05元，主要原因在于三季度公司产量居于高位，产量冲抵了三季度钢材价格的大幅下滑对毛利的不利影响。
    产品与资源优势并举，资源产能将逐步释放。太钢不锈致力于不锈钢、特殊钢和高等级碳素钢的研究开发和生产加工，目前已形成了以不锈钢、冷轧硅钢、高强韧系列钢材为主的产品集群；集团公司海外拥有镍、铬资源，缅甸年产8.5 万吨镍铁项目已投产，土耳其年产150 万吨铬矿预计14 年达产，公司合金资源自给率将逐步提升；公司参股的袁家村铁矿也已逐步投产，设计精矿年产能750 万吨，其中权益产能260 万吨，同时随着吕梁铁矿达产，届时铁矿自给率可提升至90%以上，成本有望进一步下降，产品与资源优势将为公司带来长期竞争优势。
    上调盈利预测，维持“增持”评级。鉴于公司三季度业绩超预期，同时四季度经济有望止跌，我们上调公司12 年EPS 预测至0.14 元（原0.09 元）、维持13 年EPS 预测为0.08，维持“增持”评级。
    本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公