业绩概要：太钢不锈公布 2012 年上半年经营业绩，1-6 月份公司共实现销售收入501 亿元，同比增长9.4%；利润总额3.3 亿元，同比下降64%；归属上市公司股东净利润3.66 亿元，同比下降56%，折合EPS0.064 元。公司过去四个季度 EPS 分别为 0.07 元、0.10 元、0.03 元、0.03 元；经营状况：2012 年上半年公司实现钢产量520.86 万吨，同比增长4.42%，其中不锈钢产量155.62 万吨，同比增长6.92%；。结合中报数据折算吨钢售价6452 元/吨，吨钢成本5792 元/吨，吨钢毛利661 元/吨，同比分别下降994 元/吨、946 元/吨和48 元/吨。行业供需环境恶化、整体毛利率下滑是业绩下滑的主要原因。分产品看，公司钢材及钢坯产品毛利率分别下降0.5 和1.4 个百分点，不锈钢产品毛利率逆势上升1.9 个百分点，在不锈钢行业供需环境并未好转的情况下，毛利率上升反映公司在成本控制上的改进；财务分析：公司上半年毛利率7.3%，同比下降0.7%；期间费用率5.7%，同比上升0.1%；净利润率0.6%，同比下降1.2%；ROE1.6%，同比下降2.3%；单季主要财务指标如下：
    11 年Q3-12 年Q2 毛利率：8.9%、9.2%、6.9%、7.7%；11 年Q3-12 年Q2 期间费用率：6.4%、6.6%、5.3%、6.1%；11 年Q3-12 年Q2 所得税费用率：2.1%、-9.4%、5.6%、-1.8%。
    未来看点：
    袁家村铁矿投产在即：吕梁袁家村铁矿已开始带料试车，投产在即。该矿为亚洲规模最大的露天冶金矿山项目，铁矿储量12.5 亿吨，设计原矿产能2200 万吨/年，65%精矿产能750 万吨/年。太钢集团2011 年铁精粉产量561 万吨，袁家村矿达产后集团矿石自给率将达90%以上，对上市公司资
    源保障力增强。此外根据公司与集团的协议，公司将获得该项目不低于35%的股权，折合权益产量262.5 万吨；合金资源保障：集团公司已在海外掌握镍、铬资源，其中年产镍铁8.5 万吨的缅甸达贡山项目已经投产，而土耳其铬矿项目预计于2014 年将形成150 万吨的铬矿年产能，集团预计到十二五末镍、铬资源的自给率将达到50%以上，重要合金资源保障力将显著增强；
    产品结构调整：太钢天管不锈钢公司（持股50%）的不锈钢薄板二期工程已于今年2 月底进入试生产阶段，主要生产宽800～1320 ㎜，厚0.2～3 ㎜的精品不锈钢板，年产能为40 万吨，产品应用于化工、机械、医药、食品、家电、汽车等行业；天津焊管公司（持股50%）焊管基地项目一期工程两条焊管生产线已进入安装阶段，设计年产焊管45 万吨；二期规划投资30 亿元，建设百万吨高档焊管生产基地；
    盈利预测：预测12-13 年公司EPS 分别为0.09 元、0.07 元，维持“增持”评级