季度毛利率趋于稳定，战略转型进行中
    结论与建议：
    公司Q3 业务量保持快速的增长，同时12 年以来的毛利率水准保持稳定，费用支出亦有改善，说明公司正持续进行由“量”到“质”的转变。同时Q4公司会有订单集中确认的现象，故Q4 单季营收以及利润一般要优于其余季度。
    预计公司2012、13 年EPS 分别为0.518 元和0.778，YoY 分别增长50.58%和50.18%。目前2012、13 年P/E 为25 倍和16 倍，给予买入投资建议，目标价为15 元（2013 年20x）。
     Q3 业务量继续快速增长：2012 年1~3Q 完成营业收入9.72 亿元，YoY+65.75%，净利润0.68 亿元，YoY+38.27%，EPS 为0.284 元，符合预期。其中Q3 营收以及净利润分别为3.5 亿元和0.25 亿元，QoQ 分别下降9.2%和13.3%，为订单波动所致；YoY 分别增长59%和20%，业务量增速依旧较快。
     季度毛利率趋于稳定：1~3Q 公司综合毛利率为25.67%，YoY 下降4.7 个百分点，其中Q3 毛利率25.06%，YoY 下降3 个百分点，主要为公司不断扩张业务，一定程度上牺牲了订单质量和盈利水准，故利润增速不及营收增速；不过QoQ 今年以来都稳定在25%以上，为业务量而舍弃毛利率的扩张战略已有所改变。
     费用支出增速放慢：1~3Q 公司营业税金、销售费用和管理费用YoY 分别增长61%、19%和37%，主要为业务扩张所致，其中销售费用增长较缓，由此推测公司已逐渐改变全力扩张的战略，开始稳步提升盈利水准。
     “智慧型”市场拥有长期的发展潜力：国内以安全防卫、监控调度等为主的智慧型系统普及率越来越高，公司业务订单有望保持快速的增长，同时在立足长三角的基础上，公司大力发展中、西部地区的营销网络，目前已有不错的进展。公司前三季度新签订单13.7 亿元，单季新增5亿元，我们维持全年新签订单20 亿元的预期不变。
     公司经营性现金流稳定，负债率有所升高：Q3 末，公司经营性现金流净流出为0.59 亿元，与中报披露数字相同，即Q3 经营性现金流收支平衡。
    不过公司负债升至11.9 亿元，资产负债率60.6%，有明显升高，去年底以及今年中负债率分别为53.3%和55.3%。
     盈利预期：预计公司2012、13 年营收将分别达到15.62 亿元和22.39亿元，YoY 分别增长51.72%和43.32%；实现净利润分别为1.24 亿元和1.87 亿元，YoY 分别增长50.58%和50.18%；EPS 分别为0.518 元和0.778。
    目前2012、13 年P/E 为24.5 倍和16 倍，给予买入投资建议，目标价为15 元（2013 年20x）。