事件：公司公告2012 三季度业绩预增30%-50%，前三季度实现盈利6,412.89 万元–7,399.49 万元。浙江银江智慧交通集团有限公司拟与三个自然人成立合资公司广东银江交通技术有限公司，注册资本1000 万元，公司出资600 万，占总股本60%。
    点评：
    行业景气，高增长有望持续：公司前三季度业绩预增30%-50%，我们估计前三季度盈利增速在40%左右。公司公告前三季度新签订单总额约13.7 亿元。
    良好的签订情况为未来高增长提供保障。
    南方区域是公司业务短板，此次成立合资公司有望弥补：公司自开始全国拓展以来取得不错成绩，尤其在北部和西部区域。但是南方区域并未取得较好的拓展效果，2012 年上半年南部区域毛利率最低，新签订单金额也是各区域中最少的。
    广东市场具有较好的智能交通市场基础，发展前景较好：2002 年科技部确定了全国9 个智能交通发展试点城市，广东省就占三个，分别为广州、深圳、中山，经过多年的发展已经具备了一定基础。2010 年广州亚运会的举办更促进了广州及佛山的智能交通的发展。公司未来有望在广东地区获取一些大型的有一定影响力的项目。
    行业迈入深度发展阶段，未来投资加速，整合加速：我国智能交通行业经过十多年的发展，部分大城市已经形成了较完善的系统布局，未来将迈向深度发展阶段。随着未来BT 项目的兴起，政府投资将加速。由于大项目对集成商的资金和技术要求更高，再加上资本市场的推波助澜，未来智能交通行业整合将加速，行业在未来几年将会出现大量的收购兼并行为，利好有融资优势的已上市的智能交通企业。
    估值与投资建议：公司充足的在手订单对2012 年的业绩形成一定保障。考虑到严峻的经济形势，我们下调了公司的盈利预测，2012-2014 年的EPS 为0.51, 0.79，1.14 元。行业目前处于高速发展阶段，增速接近30%。近期易华录的BT 大项目不仅引起资本市场的关注，更引起行业里面企业及客户的关注，未来行业里大型BT 项目将增多。城市智能交通经过多年发展，行业集中度不高，十分分散，未来存在整合趋势，公司凭借融资平台优势有望在未来行业整合中继续获益。我们维持公司“买入”评级。
    风险提示：地方政府资金紧张，项目开工慢于预期。