事件：公司于21 日晚公布了2012 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入6.23 亿元，同比增长69.88%；实现净利润4329.50 万元，同比增长51.63%；实现每股收益0.18 元。
    点评：
    1、智慧城市建设加速，公司业绩快速增长。受国内智慧城市建设加速带动城市各重点民生领域的智能化和信息化建设加快的影响，公司二季度营业收入同比大幅增长92.08%，净利润同比增长84.64%。分产品来看，公司在智能交通、智能医疗、智能建筑和智能城市方面取得了快速的发展，收入分别同比增长71.11%、32.93%、130.88%和55.84%。其他业务虽然同比减少19.88%，但因占收入总比重较小，未造成很大影响。
    2、订单快速增长，费用控制良好。报告期内，公司新增订单（含中标但未签合同的订单）8.70 亿元；其中，智慧交通业务新增订单3.08亿元，智慧医疗业务新增订单2.32 亿元元，智慧建筑新增订单2.23亿元，智慧城市业务新增订单1.08 亿元。报告期内，公司的销售费用和管理费用分别同比增长19.30%和25.36%，均低于营业收入的增幅。财务费用增加了350.08 万元，同比增长183.44%，主要是增加了银行借款提高了利息支出以及募投资金存款利息收入减少所致。
    3、经营活动现金流量增加，但毛利率持续下降。报告期内，公司加大了回款的力度，经营现金流量净额为-5935.88 万元，相对于去年同期增加了4871.92 万元。经营现金流入同比增长了29.33%，流出同比增长了15.34%。公司应收账款和存货分别同比增长26.41%和23.90%，均低于收入增速。不过公司的综合毛利率同比下降5.98 个百分点，主要是因为公司承接外省的业务增多，施工成本增加，以及行业竞争激烈所致。
    4、营销体系初具规模，市场拓展加快。公司目前已经初步建立覆盖全国的营销体系，不断开拓外地市场，实现区域营销本地化、服务本地化。在西部和北部收入取得大幅增长，分别同比增长了267.94%和216.86%，保持了良好的发展势头。
    5、首次给予公司短期_推荐，长期_A的投资评级。我们预计公司12-14年每股EPS 分别为0.48、0.69 和0.90 元，对应当前股价的动态PE为28X、19X 和15X，给予公司短期_推荐，长期_A 的投资评级。
    风险提示：竞争加剧导致毛利率快速下滑，限售股解禁压力。