业绩出现拐点，增速超市场预期 公司前三季度营业收入12.2 亿， 实现净利润0.82 亿，同比增长23.9%和98.9%，对应EPS0.58 元，其中Q3 单季度收入和净利润增速达到30%和209%，业绩拐点明显，大幅超市场预期。 老白干香型领导者，大本营市场稳固 公司作为老白干香型的代表，品牌在河北省内乃至全国均具有一定影响力。衡水老白干和十八酒坊双品牌在省内优势明显，动销情况良好。 产品结构快速升级，毛利率大幅提升 公司产品主要定位于民生消费，吨酒价大幅低于同行业上市公司，与品牌力不符。通过中低端酒提价和开发定位中高端的古法原浆系列，不断提升产品结构， 三季度毛利率同比大幅增长11.8%至52.4%。 聚焦白酒业务，营销理念改善 公司经营和渠道管理能力不断增强，管理层做大做强白酒业务的意愿提高。今后将聚焦白酒主业， 逐渐剥离其他业务。12 年6 月公司公告转让城市人食品公司100% 股权，现除白酒主业外仅有养猪业务，今后将以维持为主。 白酒行业低市值高成长标的，给予买入评级 公司品牌具有较高知名度，销售和管理体制逐渐改善，大本营市场稳固并兼具泛区域扩张潜力，34 亿元总市值在白酒公司中严重低估，长线具备极大的可提升空间，预计12-14 年EPS 1.04、1.64 和2.28 元，对应PE30、19 和13 倍，给予"买入"评级。