投资建议：
    公司大力促销有所成效，预计销售额增长25%左右；公司品牌影响力不断提升， 中高端占比提升将拉高毛利率。经测算，公司2012-2014 年EPS 分别为0.91 元、1.21 元和1.59 元，增速为37.5%、33.9%和30.8%，对应PE 值为33.3 倍、24.9 倍、19.0 倍，考虑到公司产品持续升级空间较大，给予"推荐"投资评级。
    要点：
    业绩基本预期：上半年，公司实现营业收入7.28亿元，同比增长19.7%；净利润为3.19亿元，同比增长27.6%；实现每股收益0.23元。若扣除因出售"城市人食品公司"而产生的投资损失，扣非后净利润增长38.2%，基本符合我们的预期。
    公司去年年末进行了大规模的促销活动，导致今年一季度经销商进货减少，销售额下滑了7.8个百分点；单看二季度，受益于公司加大促销力度，销售已经恢复，销售额增长70.9%。白酒销售仍是公司主营业务，占比为95.1%。公司养猪业务营收增长较快，达到46.1%，但占比较小，对业绩影响不大。
    毛利率提升、费用上升：受益于老白干品牌影响力提升，中高端酒销售占比提升，促使酒类业务毛利率增长9.9个百分点。由于促销费用大幅提升，销售费用率同比提高7.2%；而管理费用率则提高了5.4%；财务费用基本持平。净利润率为4.4%，较去年同期基本持平。
    营运、偿债能力稳健：应收帐款周转率为1138次，同比增长86次；存货周转率为0.44次，同比下降0.12次。资产负债率为66.4%，较去年同期持平，流动比率和速动比率为1.18和0.19，较去年同期持平。 应收款和预付款增加、预收账款维持高位：二季度大规模促销致使公司收取大量银行票据，公司应收票据较年初增加3.80亿元；因提前支付促销品和原材料，公司预付账款较年初增加2.16亿元；公司预收账款较年初增加0.67亿元。
   融资方面，公司通过借款筹得资金1.89亿元。公司经营现金流减少1.77亿元；投资现金流减少0.30亿元；筹资现金流增加1.30亿元。
    风险提示：行业景气度下降、终端销售竞争日益激烈等。