事件：
    公司公布三季报，SK 正式并表，并表后收入7.02 亿元，增长115%，归属母公司净利润7697 万，增长28.48%，扣非后增长34.5%，实现EPS0.49 元。
    投资要点
    业绩略好于我们前期预期，车模继续旺销。单季度政府补贴达到300 万左右，带动公司三季度业绩略超我们前期25%的预期，随着SK 公司并表，公司收入规模大增，且资产总规模增长50%以上，预计2013 年公司收入规模将突破25 亿元。同时，公司车模产品三季度内销增长38%，外销增长26%，高基数下仍维持快速增长。
    SK 并表提振公司销售收入，童车项目尚在培育期。预计8 月份SK 开始正式并表，带动公司资产、收入规模大增，从8、9 月份实现584 万盈利看，预计全年完成2800 万业绩承诺没有悬念；童车项目预计目前款式在4 款左右，尚没有规模优势，预计2013 年将正式进入规模销售阶段。
    2013 年增长点来自童车项目放量，以及250 万辆动态车模和40 万辆静态收藏型车模。公司婴童车项目三季度维持实现销售收入大约1789 万，毛利率达到30%，预计销售数量不到4 万辆，按照满产50 万辆的生产能力，且随着婴童车款式的增加，2013 年销量提升可以期待；此外，年底250 万辆动态车模项目预计将投产，且40 万辆收藏型车模预计2013 年中期投产均将带动公司2013 年增长。
    财务与估值
    2012 年增长点明确，维持买入评级。2012 年整体期权费用达到503 万元，，扣非后三季度增长仍超过30%，随着2013 年童车款式增加、期权费用下滑以及新建项目投产，2013 年的增长更值得期待，我们维持公司2012-2014年每股收益分别为0.68、0.92、1.16 元，按可比公司估值水平32 倍市盈率水平，对应目标价22.04 元，维持公司买入评级，（因SK 报表不全，我们此次不调整模型）
    风险提示
    童车销售2013 年增长缓慢；以及终端车模品牌竞争加剧。