报告摘要：
    1-9月实现净利润同比增长131%，预计全年业绩增长70%-100%：1-9月实现营业收入6.8亿元，同比增长83%；实现净利润9400万元，同比增长131%。公司业绩高增长的原因是去年新增订单较多，根据结算周期，公司今年和明年的业绩有保证。公司三季报披露预计全年业绩增长70%-100%。
    1-9月订单下滑受行业短期低迷影响：1-9月新签订单2亿元，去年同期新签订单10亿元，同比下降明显。公司的订单受下游客户建设进度影响较大，根据公司测算，今年1-9月全国招标空冷设备20亿元，同比下降50%。我们判断，根据下游客户的建设进度，预计四季度空冷设备的招标将有所恢复。
    未来火电的看点是经济结构的调整和能源的大范围调度：虽然受宏观经济的影响，全社会的用电量增速有所下降，但是今年的火电招标不足和公司的订单增速下降已经提前透支了这一预期。我们判断直流输电的建设和工业化的区域性转移，会再度拉动三北地区的火电建设增长。
    海水淡化和光热发电是未来看点：公司拟利用超募资金成立了子公司首航光热进军光热发电市场，母公司积极参与国内的热法海水淡化投标。目前海水淡化市场和光热发电市场尚未大规模启动，公司在这两块业务的技术实力较强，且市场参与者较少，应享受一定的估值溢价。
    盈利预测与投资评级：维持“增持-A”的投资评级，预计2012-2014年EPS为1.57元、1.80元和2.04元，维持目标价36元，对应2013年20倍的市盈率。
    风险提示：1. 电站空冷设备市场竞争加剧的风险；2. 海水淡化和光热发电市场拓展不达预期的风险。3.电厂招标推迟的风险。