报告摘要： 
    上半年收入增长37%，预计全年收入增长75%：公司上半年实现营业收入3.9亿元，同比增长37%。从项目进展情况来看，受经济形势的影响，客户调试项目的动力不足，使得公司的收入确认进度稍微有所推迟。由于公司在手订单十分充足加上下半年间冷项目的收入确认无需等待整体调试，根据公司在手订单的项目进度情况，预计全年有望实现13亿元的收入，同比增长75%。 
    上半年净利润同比增长81%，预计全年实现净利润增长120%：公司上半年实现净利润6081万元，同比增长81%。虽然公司的毛利率受产品销售结构的影响有所下降，但是公司良好的控制了期间费用率，政府补助同比去年多出1100万元，使得的净利润增速超过收入的增速。我们预计下半年公司的毛利率将企稳，考虑到期间费用占比的下降，预测公司全年实现净利润约2.4亿元，同比增长120%。 空冷设备市场受益于三北地区的电源建设：虽然受到宏观经济的影响，国内的用电量增速疲软，整体火电市场难有较大起色，但是考虑到三北地区配套特高压的能源基地的建设，以及整个产业向西北地区转移带来的大量工厂自备电厂的设备需求，我们认为未来空冷设备的市场增速将超过火电市场的增速，受整体用电量增速影响不大。 
    百万千瓦空冷业务、海水淡化业务和太阳能热发电业务是公司未来新的增长点：公司正致力于研发热法海水淡化技术和太阳能光热发电技术，目前公司已经有了一定的技术储备，并积极参与示范项目的投标工作。目前涉足这两块业务的公司较少，公司有利于发挥自身的优势取得领先的市场地位。公司在国内的百万千瓦空冷岛市场中具有非常强大的技术领先优势和业绩优势，考虑到百万千瓦的高效机组是未来火电的发展方向，公司在空冷岛市场中的优势地位会进一步巩固。 盈利预测与公司评级：预计公司2012-2014年的EPS分别为1.8元，2.01元和2.2元。给予公司"增持-A"的评级，目标价36元,对应2012年20倍的市盈率。 风险提示：1. 收入确认推迟的风险；2. 空冷市场竞争加剧的风险。3. 毛利率进一步下降的风险。