2012 年前3 季度公司实现营业收入11.43 亿元，同比下降13.10%；归属母公司净利润1.31 亿元，同比上涨41.01%；实现每股收益为0.16 元。前3 季度综合毛利率为14.79%，同比提高3.03 个百分点，前3 季度净利率为11.47%，同比提高4.40 个百分点。公司前3 季度毛利率提高主要是因为原料价格下降幅度高于产品所致。随着羊毛步入新一轮景气周期，作为羊毛替代品的涤纶毛条毛利率有望保持较高水平，另外，“龙宝宝”出生率同比提高也将加大ES 纤维的销量。我们维持公司目标价格5.40 元，维持公司买入评级。
    支撑评级的要点
    3 季度公司实现营业收入4.05 亿元，环比下降0.32%，3 季度综合毛利率为12.33%，环比下降4.46 个百分点；归属母公司净利润4,017 万元，环比下降32%，3 季度净利率为10.02%，环比下降4.44 个百分点；实现每股收益为0.05 元。
    从最近几年羊毛价格来看，2006 年以来已经经历两个完整周期，一个是2006 年3 月至2009 年3 月，一个是2009 年3 月至2012 年2 月，每个周期都是大约3 年时间。从周期来看，羊毛价格可能有望步入新一轮上涨周期。今年羊毛行业的需求增速可能低于去年，但全球羊毛产量减少，羊毛价格仍将保持稳定。涤纶毛条是与羊毛掺杂使用的，羊毛价格稳定乃至提价将使得涤纶毛条价格也将至少保持稳定，在前3 季度大化纤不景气的情况下，公司涤纶毛条毛利率仍然较高。随着羊毛有望步入新一轮涨价周期，我们预计涤纶毛条毛利率将至少保持稳定。