三季度收入和利润表现低于预期   2012 年7-9 月公司收入66.5 亿元，同比下滑0.3%，归属母公司股东的净利润3.32 亿元，同比下滑9.8%，收入和利润表现低于预期约10 个百分点。估算内销收入同比增长3%，出口收入同比下滑9%，内销新产品推进需要时间以及产品降价幅度低于同行是三季度收入增速表现低于预期的主要原因。其次从一般经营规律而言，三季度是内销旺季，净利润率环比二季度会出现回升，但公司7-9 月净利润率4.99%，低于2012 年一和二季度6.28%和5.14%，公司的业绩季度波动性超出预期，我们因此认为公司进一步的业绩表现有待观察。 
    2012 年1-9 月公司收入167 亿元，同比增长1.5%，归属母公司股东的净利润9.1 亿元，同比增长2.4%，每股收益0.70 元。 
    三季度新产品投入增加、成效还需时日 
    公司在智能电视的布局投入是较为充分的，包括招聘各类相关人才，三季度推出新产品的种类增加，9 月公司推出XT880、XT770 等系列智能电视，应用了公司设计的智能化操作系统，实际成效体现还需时日。相比创维、TCL 而言， 公司过去的成长更多依赖于新产品设计的领先性，前三季度观察市场份额和产品均价显示公司产品性价比有回落的迹象，我们期待四季度公司新的系列智能电视能够起到较好的成效。按公司反馈，中秋和国庆期间的销售增速表现好于本年来的前面月份。 
    市值进入低值区域、但向上动能不足   按10 月26 日收盘价计算公司市值117 亿元，PE 值8-9 X 之间。三季报之后进一步的业绩确认需要时间，销量的跟踪落实到收入和利润率的不容易确认，因此公司回调后会下跌空间缩小，但向上动能不足。
     风险提示 
     四季度盈利能力表现再度低于预期。
     "谨慎推荐"评级  
     预期公司2012-2014 年每股收益1.11、1.30、1.43 元，不排除四季度出现收入增速不达预期使得业绩向下波动到1.0 元的可能性。
    考虑到公司较好的周转效率、成本控制能力和产品应用开发能力，我们维持对公司的"谨慎推荐"评级。