专注彩电智能化，发展优势突出。始终以彩电业务为主业，具有黑电行业最强盈利能力。液晶电视结构持续优化，模组自制控制生产成本，国内市场优势明显，出口调整渠道合作模式实现高增长。  上半年价格战拉低毛利率，控制期间费用稳盈利。上半年行业内销量下滑4.98%，全年正增长有难度。TCL 大幅扩充销量配合液晶面板量产，激化内销市场价格战。海信整体毛利率下滑2.56 个百分点，主动严格控制期间费用，特别是营销费用大幅下降，期间费用率降幅大于毛利率降幅，上半年盈利稳中上升。  下半年重点关注三大因素。下半年是彩电企业营收和盈利高点， 需重点关注市场竞争程度、液晶面板等关键资源价格走势、新产品推出进度等三大因素。公司突破去年盈利高点存在机会，但难度较大，我们现在预期营收个位数增长，盈利小幅下降。  渠道多元化，电商价格战影响小。公司主要采用分销代理模式， 包括家电连锁、商场、百货、加盟品牌店等，渠道多样化。公司与分销商签订价格协议，电商价格战更多是营销手段，且以盈利为根本，长期价格战会与公司预先沟通合作，实际影响有限。  维持"增持"评级。预期2012-2014 年EPS 分别为1.29/1.44/1.61 元，对应PE 分别为6.52X/5.82X/5.22X，估值明显低于行业平均水平，并且公司引领国内彩电智能化趋势，长期仍具较强发展空间， 维持"增持"评级。  风险提示：下半年盈利低于预期。