12 年上半年，公司实现营业收入100.65 亿元，同比小幅增长2.7%，实现归属于母公司的净利润5.75 亿元，同比增长11%，实现每股收益0.66 元，业绩表现略低于市场预期。我们将公司12-14 年的每股盈利预测分别下调至1.19 元、1.30 元和1.39 元。我们将目标价从14.70 元下调至10.40 元，目前股价对应不到7 倍13 年市盈率，估值具有一定优势，维持对其买入评级。
    支撑评级的要点
    毛利率从去年同期的20.4%下降到当期的17.8%，毛利率下降主要因为：一方面，国内彩电市场竞争激烈，需求疲软情况下公司产品均价下跌约8%；另一方面，外销收入占比的提升拉低了毛利率水平，销售费用率和管理费用率控制较好，分别从去年同期的12.2%和2.3%下降至当期的8.6%和2.2%，净利率从5.3%提升至5.7%。
    目前，海信品牌电视接近15%，其中LED 液晶电视市占率约为16%，3D 电视市占率接近18%，智能电视市占率约为16%，均处于行业第一。
    海外市场今年获得突破，外销收入23.8 亿元，同比增长42.5%。其中，海信LED 液晶电视出口额同比增长超过200%，在欧美等市场的自主品牌销量实现翻番增长。
    评级面临的主要风险
    房地产市场调控持续抑制需求。
    海外经济形势对出口业务的影响。
    估值
    我们将公司12-14 年的每股盈利预测分别从2.22 元、2.34 元和2.49 元分别下调至1.79 元、1.95 元和2.08 元。公司实行每10 股转增5 股，转增后对应每股收益分别为1.19 元、1.30 元和1.39 元。我们将目标价从14.70元下调至10.40 元，目前股价对应不到7 倍13 年市盈率，估值具有一定优势，维持对其买入评级。