l投资评级与估值：均价下降致增量不增收，面板价格持续上升侵蚀利润。由于收入及成本端的压力，公司三季报低于预期，我们下调12-14 年摊薄后EPS盈利预测至1.10、1.21和1.38 元（原盈利预测为1.25、1.38和1.58 元），目前股价(9.97元) 对应PE 分别为9.1、8.2 倍和7.2 倍，考虑到面板价格在未来两个季度仍有望持续上升，将对公司利润水平造成一定压力，我们下调公司评级至“增持”。
    l三季报业绩低于预期，收入与利润皆有下滑：公司2012年三季报实现总营收167.12 亿元，同比增长1.5%，（归属于上市公司股东的）净利润为9.07亿元，同比增加2.37%，实现摊薄后EPS 0.69 元，低于我们的预期（0.76 元）。每股经营活动产生的现金流量净额1.34 元，同比增长162.75%。其中三季度单季实现营业收入66.5 亿元，同比下滑0.29%，（归属于上市公司股东的）净利润为3.31 亿元，同比下滑9.83%，收入与净利润均较二季度有下滑。
    l均价下降致增量不增收，面板价格上升与废旧家电拆解费侵蚀利润。分业务地区来看，公司内销市场销量Q3销量有所恢复，我们预计销量增速约为6-7%，但由于行业竞争激烈，均价下降的背景下（中怡康数据显示公司1-8 月产品月度均价同比下滑9.1%），内销销售额增速同比略有增长；上半年情况较好的出口业务，受到欧洲杯+奥运的出口高峰过去的影响，公司销量和销售额增速均有大幅放缓，因此导致Q3 单季度收入略有下滑，低于我们之前的预期。成本方面，持续上升的面板价格对企业利润造成了较大幅度的侵蚀，DisplaySearch显示，主流尺寸40-42寸面板Q3 均价较Q2均价环比上升了4.0%, 而入门级32 寸open cell 价格自8 月中下旬开始也持续上升。另一方面7 月1日开始实施的废旧家电拆解基金政策，对每台彩电征收13 元的费用，在行业竞争激烈提价较困难的背景下，也对公司利润率造成侵蚀。尽管公司通过产品结构提升（增加3D&智能产品比例），Q3单季毛利率环比改善0.87%达到17.18%，但与去年同期相比仍有2.14%的下滑。
    l 严控费用及利息收入正贡献，减缓净利润率下滑幅度。在行业竞争较激烈的背景下，公司严格控制费用，Q3期间费用率同比下降1.65%，主要来自于销售费用率的改善（同比下降1.80%）以及电子票据应用得当所带来的利息收入正贡献，导致Q3 单季度净利润率并未大幅下滑，环比下降0.15%至4.99%。
    l 核心假设风险：终端需求持续低迷，行业价格竞争加剧，面板价格持续大幅上升。