南京银行前3 季度实现收入和净利润分别为68.1 亿和29.7 亿，同比分别增长29.2%和26.6%，EPS1.00 元，业绩低于预期，主要原因除三季度量价齐跌外，债券业务表现不佳对业绩的影响较大。三季度收入同比/环比分别增长14.4%/-19.5%，净利润同比/环比分别增长3.8%/-32.1%，EPS0.26 元。年化ROAE17.34%，较去年同期小幅上升，但三季度单季仅3.34%，同比下降0.42 个百分点。净利息收入同比增22.4%，净手续费收入同比增34.2%。三季度单季净利息收入和净手续费收入环比分别变动-7.5%和-15.9%。具体来看：
    ◆点评：
    （1）三季度规模增长放缓，同业和债券资产略有收缩。资产和负债较年初增长18.0%和18.8%，但环比中期下降0.5%和0.7%。其中贷、存款净额分别较中期增长3.9%和0.6%，贷款占总资产的比重较中期小幅上升1.5 个百分点至35.7%，仍处行业最低水平。期末人民币存贷比仅58%。
    同业资产余额较中期下降7.4%，其中存放同业和买入返售较年中分别下降22%和2%。投资资产较中期下降1%。贷存款结构相对稳定（以下均为较年中），但活期存款占比较中期下降1.9 个百分点至35.7%。
    （2）息差较快回落。我们测算前三季度净息差为2.44%，较去年同期和今年中期（均为我们测算值，和公司公布值有一定差异）分别下降10BP和9BP，其中单季仅2.28%，环比二季度大幅下降28BP。息差环比回落除了受降息效应和银行议价能力回落影响外，预计与同业利差收窄以及债券相关收益下滑亦有关。
    （3）手续费和佣金净收入环比少增，债券投资相关收益表现不佳。手续费及佣金收入同比增长34.2%，但三季度环比降15.9%。投资相关收益单季出现亏损，环比大幅回落，拖累了非息收入的增长。三季度确认公允价值变动损失1.53 亿元，确认投资收益0.93 亿元。但前三季度债券投资相关收益同比仍大幅增长，使期末非息收入占比同比上升4.7 个百分点到16%。
    （4） 资产质量稳定，拨备环比少增。期末不良贷款率0.78%，和年初一致，较年中上升3BP。关注类贷款较年初和中期上升13.6%和1.8%。
    拨备覆盖率为341.28%，拨贷比2.66%。前三季度资产减值损失同比增加42.7%，但3 季度环比减少31.2%。
    （5）业务及管理费同比增长28.1%。成本收入比30%，同比下降0.3个百分点。
    报告期末核心和总资本充足率分别是10.45%和13.3%，无融资压力。
    公司基本面比较稳定，尤其是资产质量和拨备相关指标表现略好于同业。
    存贷比、资本充足率、拨备率等监管指标在同业中较为领先。公司潜在的成长空间目前仍受制于监管环境。我们下调公司12/13 年盈利预测至1.30和1.50 元，目前股价对应今明两年PE 为5.8 和5.1 倍。报告期末每股净资产7.97，静态PB0.95 倍，评级“增持”。