投资要点：Q3收入增速超预期：公司前三季度收入208.4亿，与去年全年水平相当，同比增加22.5%；其中Q3单季度收入73.8亿，创历史新高，增速38.6%，超市场预期，环比Q2提升18个pct，主要受到金价上涨预期、9月订货会销售火爆、零售端销售增长较好以及翡翠产品收入确认驱动。 Q3净利润大幅增加，超市场预期：前三季度公司实现归母净利润5.13亿元，也与去年全年相当，同比增长19.1%；其中Q3大幅增加34.1%，主要原因子公司老凤祥有限利润增幅高于此前预期，另外铅笔业务环比有超预期的明显改善。 公司Q3毛利率基本保持稳定，期间费用率同比环比均有下降，其中销售和财务费用率下降，管理费用率小幅提升。 我们维持此前的推荐逻辑，老凤祥不是简单的商业"有色股"，而是具有出色运营管理能力的品牌公司。金价上涨对于公司市场表现是催化剂，但不是业绩增长的决定因素。公司渠道扩张仍在持续，终端控制能力逐步加强提升品牌影响，产品结构改善将提高盈利能力，长期投资价值显著。 因老凤祥有限利润增速和铅笔业务改善幅度均超预期，我们上调盈利预测。预计2012/2013年收入增速21/19%，净利润增速20/24%，对应全面摊薄EPS1.20/1.48元（上调前分别为1.14/1.39元）。维持"增持"评级，目标价27.3元。