结论与建议：
    公司公告子公司将获2.4 亿动迁补偿款，考虑到还需扣除搬迁、人员安置等费用后才能计入报表，所以我们暂不对公司盈利预测进行调整。由于近期金价上涨，预计未来黄金饰品销售将比较理想。2012 年A 股PE 为15.9 倍；B 股PE 为7.5 倍，估值偏低，维持买入的投资建议。
     公司全资子公司上海申嘉公司拥有的嘉定区沪宜公路2768 号土地及厂房将面临动迁。根据动迁补偿协议，嘉定土地中心将一次性包干补偿申嘉公司2.4 亿元。预计2012 年将入账60%，2013 年入账40%。
     由于公司已先期在上海松江区新浜镇新建了铅笔生产基地，因此本次搬迁对其正常生产影响较小。同时，所涉及公司在老凤祥的销售总收入中所占的比例约为1%，对老凤祥本业经营影响不大。
     按照补偿款全额计算，预计对2012、2013 年的利润贡献分别在13%和8%，但是由于财务处理尚需扣除搬迁、人员安置等后期费用，所以我们暂不对公司盈利预测进行调整。
     从公司本业看，节前召开的2012 秋季订货会实现订单30 亿元，同比增长20%，批发毛利基本在7%左右。由于近期金价上涨，经销商拿货积极性较高，对即将到来的国庆销售旺季也比较乐观，预计3Q 业绩将好于2Q。
     美国 9 月14 日推出QE3 之后，黄金价格大涨近2%，达到361 元/克的年内高点，最近金价处于高位盘整，至9 月27 日为356 元/克，同比上涨3.5%，年内累计上涨11.3%。
     我们认为，在欧、美、日相继加大量化宽松的背景下，未来黄金价格继续上涨的可能性很大。由于黄金消费的投资比例较高，在买涨不买跌的心理作用下，金价上涨将推升黄金饰品的需求，有利于公司4Q 及2013年的业绩增长。
     我们暂不调整公司盈利预测，预计公司2012、2013 年将实现净利润6.20亿元和7.71 亿元，分别同比增长18.62%和24.27%，对应的EPS 为1.42元和1.77 元，目前A 股2012 和2013 年的PE 为15.9 倍和12.8 倍；B股对应的PE 为7.5 倍和6.0 倍，估值偏低，维持买入的投资建议。