投资要点：
    收入中速增长 ：上半年总收入134.5 亿元，同比增加15.2%；其中1季度增速10.9%，2 季度增速20.5%，收入增速环比恢复。主业珠宝首饰增长19%，增速较快，但铅笔业务收入下滑16%。
    主营毛利率稳定：主营业务毛利率为8.50%，与2011 年同期基本持平，综合毛利率被其他业务毛利率下滑且占比扩大拖累下滑0.5pct。
    期间费用率下降：公司上半年期间费用综合为4.29 亿元，同比仅增加0.67%，严控管理费用是主要原因；期间费用率下降0.4pct。
    净利润增11.2%：实际所得税率上升致净利润增速不及收入。
    现金流和资产负债状况：
    现金流状况良好，资金充裕高价存货消化，毛利率有望回升资产负债水平合理，偿债能力较强周转能力增强，营业周期缩短主要看点：
    下半年消费回暖带动增速继续恢复；稀缺原材料储备为长远发展奠定基础；产品结构改善和零售渠道开拓显著提升盈利能力。
    预计公司2012-2013 年将分别实现营业收入245.0 /284.5 亿元，增速分别为15.9/16.1%；实现归属于母公司所有者的净利润5.98/7.25 亿元，增速分别为14.3/21.3%，对应每股基本收益1.37/1.66 元。
    维持“增持”评级，目标价27.3 元，对应2013 年的EPS 为16xPE