报告摘要：
    收入增长稳健，各项费用控制得当公司1-3季度实现收入1906亿元，归属母公司净利润18.32亿元，同比分别增长18.7%与30.4%，符合我们与市场的预期。
    可喜的是，公司在三季度并未出现老用户合约到期带来的用户补贴大幅增长的情况，1-3季度3G终端补贴成本为46.4亿元，单季补贴为11.20亿元，较二季度有所下降。
    三季度财务费用发生28亿元，比上年同期增加19.8亿元，增长240%，除此之外，各项成本项控制较好，运营成本比上年同期增长18.4%，基本与收入同步。
    由于今年的3G用户单月增幅在300万左右，因此全年收入会略低于我们此前650亿以上的预期，我们预计公司3G收入2012年将达到630亿元。此外，2G用户开始出现了下滑，这和我们预期相当，略低于市场保平的预期。
    四季度依然会表现出稳健的收入增长
    今年中国移动四季度的竞争将会趋缓，我们预计中国移动2012财年利润目标将新增100亿元，而其实现的手段并非通过媒体报道的“通过加大竞争而获取收入”，我们估计是通过压缩年末的存费送费、终端补贴等活动来挤出利润。
    在此预期基础上，我们认为联通四季度的竞争压力将会小于去年同期，但折旧会伴随全年的固定资产投资增加而小幅抬升。