事件
    公司公布2012年三季报。1-9月，实现营业收入1906.4亿元，其中服务收入为1611.1亿元，分别比上年同期增长18.7%和13.3%。得益于收入的快速增长，公司实现EBITDA 549.7亿元，同比增长12.4%，EBITDA占服务收入的百分比为34.1%。归属于母公司的净利润为18.33亿元，对应EPS为 0.086元，同比增长29.97%；7-9月，公司归属于母公司的净利润为6.77亿元，同比增长26.72%。
    简评
    受益3G业务的快速发展，移动业务快速增长
    前三季度，公司实现营业收入1906.4亿元，同比增长18.7%。其中，服务收入1611.1 亿元，同比增长13.3%。移动业务继续快速增长，其中3G业务完成服务收入440.7亿元，所占移动服务收入的比重由上年同期的29.3%上升至46.0%。截止三季度末，3G累计净增用户2684.4万户，达到6686.3万户。由于用户规模扩大、中低端用户群体（特别是年轻客户）占比上升、以及市场营销策略的影响，3G用户ARPU为89.1元，较去年同期下降22.5%。我们认为随着用户群体的更进一步深入，ARPU值下滑是趋势，但是未来下滑幅度会逐步趋缓。
    固网业务继续保持平稳，宽带业务占比不断提升
    固网业务继续保持平稳，前三季度，实现营业收入645.7亿元，其中服务收入为645.2 亿元，同比增长1.9%。固网业务中宽带服务实现收入304.0亿元，比上年同期增长12.7%，所占比重由上年同期的42.6%上升至47.1%，累计净增用户700.0万户，达到6265.1 万户，ARPU 为55.1 元。
    高ARPU的3G业务占比提升，盈利能力逐季提升
    前三季度，得益于3G用户的快速增长以及其ARPU值相对较高，公司综合毛利率为30.2%，较去年同期上升了1.4个百分点。3G补贴控制得当，前三季度为46.4亿元，占3G收入的比重不足10%。
    公司期间费用率为22.62%，相较于去年同期上升了1.2百分点。主要因为金融市场综合融资成本上升、带息债务增加以及人民币贬值因素影响，导致财务费用同比上升了1个百分点。