业绩简评
    公司前三季度实现营业收入41.7 亿元，同比上升24.8%；净利润3.95 亿元，同比上升6.76%；每股收益0.55 元，符合预期。
    经营分析
    盈利水平同比下降：前三季度公司毛利率为27.5%，同比下降2.95 百分点；净利率9.49%，下降1.6 个百分点。从半年报的趋势看，房地产业务和金属制品业务毛利水平均有下降，而房地产业务毛利率下降主要是结算结构的原因。
    全年销售增长可期。上半年公司销售一直低于市场预期，完成销售额26.4亿元，仅为11 年全年的40%。7、8 随市场整体回暖，公司销售发力，三季度末完成销售约50 亿元，为11 年全年的75.8%。预计公司全年可完成约70 亿元的销售额，较11 年的66 亿元能够实现增长，如果不考虑11 年的政府回购，则全年增幅可达37%。
    解除城中村协议，集中资源开发优质项目。报告期内公司签署《解除〈柴林头村“城中村”综合改造项目合作协议书〉之协议书》。城中村项目涉及的拆迁成本高昂，公司目前已有姑嫂树和和平村两个城中村项目在开发当中，公司解除协议有助于集中资源开发优质项目，有利于公司长期稳健发展。
    资金状况稳健：公司目前持有现金11 亿元，是短期借款与一年内到期长期借款的74%，短期偿债压力略大。公司扣除预收账款外的资产负债率为42%，其中有息负债率29.8%，净负债率为76.4%，长期财务状况稳健。
    业绩完全锁定：公司年底有预收款60 亿元，与前三季度已结算收入合计是12 年预计地产收入的2.5 倍，业绩已经完全锁定。
    投资建议
    维持对公司原有的盈利预测，预计公司12-13 年每股收益分别为0.93 和1.18 元，动态市盈率为8.1 和6.4 倍，维持公司增持评级。