华夏银行公布2012年三季报，前三季度实现归属于母公司股东净利润91.80亿元，同比增长40.41%，其中第三季度实现31.05亿元，环比减少16.62%，超市场预期。
    ?同比增长（+40.41%）主要来自生息资产规模和拨备的贡献。生息资产同比增长33.67%，贡献23.20%的业绩增长；累计信用成本0.58%，同比减少30BP，贡献18.40%的业绩增长；手续费及佣金净收入同比增长39.38%，贡献3.50%的业绩增长；成本收入比同比下降1.46个百分点，贡献了3.14%的业绩增长；净息差同比下降22BP，拉低了7.82%的业绩增长。
    ?环比负增长（-16.62%）主要由于净息差环比的大幅下降和成本收入比的环比上升。单季净息差环比大幅下降29BP，贡献-9.25%的环比负增长；单季度成本收入比环比上升4.34个百分点，贡献-8.77%的环比负增长；生息资产环比增长6.82%，贡献6.32%的环比增长。
    ?单季净息差环比下降（-29BP）较多，主要是生息资产收益率相比付息负债成本率下降更快所致，降息的影响开始体现。
    ?手续费及佣金收入增速平稳。手续费及佣金收入同比增长39.38%，环比减少7.30%，在监管加强的环境下，手续费及佣金收入进入相对平稳增长阶段。
    ?存款快速增长，可能与用协议存款替代到期的金融债有关。存款环比增长9.38%，大幅增加了908亿，三季度有76.20亿金融债到期，可能引入了大量协议存款补充长期负债，保持负债的稳定性。
    ?资产质量稳定，不良余额温和上升。不良贷款比二季度末增加2.52亿，不良率0.85%，与二季度末持平，不良贷款仍处于温和回升状态。单季度信用成本0.45%，同比环比均减少，拨备仍在贡献利润。
    ?资本充足率环比保持稳定。核心资本和资本充足率分别为8.43%和11.23%，比二季度末的8.35%和11.21%相比保持稳定。
    ?维持“推荐”投资评级。华夏银行业绩依然保持高速增长，盈利能力在提升，资产负债表仍处于快速扩张阶段，如何协调资本消耗与盈利能力的增长仍值得观察，三季报业绩超市场预期，作为今年跌幅最大的银行，估值具有一定吸引力，存在超跌反弹的机会。预测12-14年每股盈利1.66、1.88和2.16元，目标价11元。