报告摘要：
     三季度报告低于预期，下调全年每股收益。三季报显示，公司实现主营业务收入13.20 亿元，同比增长6.88%，三季度收入仅增长3.32%，呈现增长乏力，前三季度实现每股收益0.28 元，同比增长16.67%，三季度仅实现每股收益0.11 元，同比没有增长。考虑到下面的因素，我们下调了公司全年的每股收益至0.39 元/股。
     PE 管业务毛利率保持稳定，但收入低于预期。公司PE 管毛利率始终保持在20%左右，符合预期，但该项目收入由于量价的原因，我们进行了一定程度的下调，预计全年该项目收入在11 亿左右。
     BOPA 膜毛利率有所反弹，但收入低于预期。BOPA 膜的毛利率上升是预期之中，主要是由于CPL 价格回落所致，但BOPA 膜的量价也出现了回落，收入低于预期，我们预计全年该项目收入约为6 亿左右。
     锂电池隔膜毛利率高于预期，销量低于预期。锂电池隔膜毛利率达到50%以上，高于此前的45%的预期，但从销售收入来看，销量应该低于我们的预期，预计该项目全年收入在2500-2800 万之间。
     投资建议。我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.39、0.50、0.58 元，对应PE 分别为20X、16X、14X，估值相对合理，但考虑到公司未来锂离子电池隔膜放量有利于提升估值水平(可能比较有限)，加之PE 管具有稳定的盈利能力，公司在弱势中是化工板块很好的防御品种，我们给予增持的投资评级。