护城河：高壁垒的锂电隔膜带来高毛利率 
    公司主营业务分为三块，PE 管材管件、BOPA 薄膜和锂离子电池隔膜， 其中前2 块业务为行业绝对龙头，但最有前景的还是锂电隔膜。公司锂电隔膜技术采用干法单向拉升技术，全球仅Celgard、深圳星源材质和公司拥有该成熟技术，该技术工艺壁垒极高，公司600 万平米/年的试验线出的产品毛利率已经达到50%，新的工业化线投产后，预计毛利率将超过60%。 备注：干法单拉技术主要应用于动力锂电池，预计2012 年国内动力电池隔膜需求1.5 亿平米以上，预计2015 年全球车用动力电池隔膜需求在15 亿平米左右。 
    收入和利润分析框架：锂电隔膜开始放量，其他业务盈利趋稳 
    公司2000 万平方米/年锂电隔膜新线将于2013 年中期投产，产品质量和稳定性将大幅提高，试验线产品的平均售价约4.3 元/平方米，新线产品售价将提高到6 元/平米以上，
     公司的PE 管材管件主要应用于民用燃气，其毛利率长期稳定在20%以上。而BOPA 薄膜主要受原材料己内酰胺影响较大，随着己内酰胺大量新增产能投产，薄膜毛利率将恢复到10%。目前PE 管材、BOPA 薄膜的含税均价分别为18000 元/吨、36000 元/吨，毛利率分别为21%、10%，净利率分别约为10%、2.5%。  
    估值与投资机会：高成长隔膜业务提升估值，目前市值低估 
    PE 管材和BOPA 薄膜业务稳定增长，铸就公司较高的安全边界；而锂电隔膜业务提升公司整体估值水平，原主营业务可以给予15 倍，而锂电隔膜的价值将随发展而不断提升，预计到2014 年可值15 亿市值，目前公司市值约27 亿元，从长期投资价值的角度而言，价值明显低估。 
    股价催化因素：锂电隔膜业务放量；业绩超出市场预期 
    风险提示：BOPA 薄膜业务受原材料影响较大；湿法锂电隔膜技术扩散