海南免税额度从5000元调至8000元，购买数量调升，品类增多；且后续仍有优化空间。综合考虑政策调整、营业面积扩大、营销等，估算三亚免税店年销售额25-27亿元，增加9亿元，年净利润7-8亿元。出境免税年净利约4-4.5亿元，维持2012-14EPS 1.10、1.30、1.50元的预测及"买入"评级，按12PE30倍，6个月目标价33元。