最新消息
    我们近期对中国国旅进行了调研。
    分析
    三亚免税店：据人民网报道，9 月27 日，海南省副省长谭力指出，近期中央政府将提高海南离岛免税购物金额，还有一些品种的件数限制都有可能进一步提高。
    三亚免税店针对可能的政策调整进行了部署：（1）已经租下店面旁的KTV 经营面积，约3000 平方米，以在新政策出台之后扩大营业面积；（2）完成与新西兰奶粉厂商的谈判，将在店内销售进口奶粉，如果奶粉在新政策免税范围之内，其将成为较受欢迎的新品类；（3）与茅台、轩尼诗等品牌合作，加强有税烟酒的销售。
    除三亚之外免税业务：（1）上半年传统免税业务还在增长，但是幅度明显弱于往年，海关打击水客有一定影响，同时，由于全球经济不景气，入境客源也受到影响；（2）公司之前与朝阳区政府签订了合作协议，条件允许时将在北京CBD 开设室内免税店。目前北京旅游发展委员会正在进行相关的政策研究。如果该店开业，中国居民能否在出境之前进店购物尚需专项政策批准。
    其他：（1）由于好的景区资产价格较高，而且谈判过程较复杂，对于参与景区投资保持谨慎；（2）公司目前正在研究对员工进行激励，但应以提升公司盈利性为前提。
    潜在影响
    根据三亚假日办最新的数据，公司三亚免税店在此次国庆期间销售收入约为7200万元，同比增长高达80%，已经展示了非常强劲的内生增长潜力。但我们认为，公司目前为离岛免税新政策所做的准备工作，能够进一步优化销售结构、提升人均消费，特别是在箱包、手表等高单价商品上的消费。由于政策尚未出台，我们维持中国国旅盈利预测、目标价以及买入评级。